启恒配资【银河有色华立】公司点评丨北方稀土 (600111)：量价齐升拉动业绩上涨

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【报告导读】

1. 主要产品产销增长。

2. 氧化镨钕、钕铁硼价格涨幅较大。

3. 稀土氧化物价格上涨带动稀土精矿上涨。

4. 重点项目有序推进。

核心观点

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事件：公司发布2025年三季报，2025前三季度公司营业收入302.92亿元，同比+40.50%，归母净利润15.41亿元，同比+280.27%；扣非归母净利润13.62亿元，同比+412.02%。2025Q3单季营业收入114.25亿元，同比+33.32%，环比+19.27%；归母净利润6.1亿元，同比+69.48%，环比+21.84%；扣非归母净利润4.66亿元，同比+85.91%，环比+0.8%。

主要产品产销增长：2025前三季度公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、磁性材料、抛光材料、储氢材料产量同比分别+93.45%、+3.7%、+26.67%、+20.92%、+27.54%、-5.24%；销量同比分别+21.2%、+71.07%、+23.5%、+21.53%、+22.5%、-1.86%。2025Q3公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、磁性材料、抛光材料、储氢材料产量同比分别+63.43%、+14.43%、+23.94%、+15.68%、+74.60%、-12.69%，环比分别-26.42%、+14.66%、+1.26%、+8.77%、+69.74%、+8.43%；销量同比分别+34.24%、+119.21%、+9.58%、+15.23%、+56.38%、-8.36%，环比分别+2.43%、+59.18%、+6.30%、+5.27%、+55.83%、+10.69%。

氧化镨钕、钕铁硼价格涨幅较大：百川盈孚数据显示，2025Q3金属铈、金属镨钕、毛坯烧结钕铁硼N35季度均价分别为2.92万元/吨、66.24万元/吨、133.35元/公斤，同比分别+16.78%、+37.3%、+28.7%，环比-3%、+24.5%、+19.9%，三季度镨钕价格涨幅是近两年以来环比增速最快的一个季度。

稀土氧化物价格上涨带动稀土精矿上涨： 2025年第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税19109元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减382.18元/吨。2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减524.10元/吨。Q3同比+14%、环比+2%，Q4同比+47%、环比+37%。

重点项目有序推进：公司新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期工程进入产线联动调试收尾阶段启恒配资，二期开工建设有序推进；与福建省金龙稀土成立合资公司有序开展5000吨稀土分离项目前期工作；子公司金蒙稀土4000吨钕铁硼废料回收生产线项目加快建设；子公司中鑫安泰8000吨稀土金属及合金项目工程进度已完成约75%；子公司北方磁材5万吨高性能钕铁硼速凝合金项目建设加压加快推进。

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投资建议

中美贸易战升级，稀土反制作用有效性凸显，战略价值抬升拉动稀土行业估值提升。稀土出口管制升级后Q4海外对国内稀土磁材需求有望延续Q3的高景气，需求拉动下稀土价格有望再度抬升。公司作为全球稀土龙头，行业垄断地位不断加强，有望迎来业绩估值双提升。

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风险提示

1）稀土磁材出口管控加严的风险；2）下游需求不及预期的风险；3）稀土价格大幅下跌的风险；4）公司新增产能释放不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河有色华立】公司点评丨北方稀土 (600111)：稀土价格上涨业绩高增，项目有序推进

【银河有色华立】公司点评丨北方稀土 (600111)：稀土价格下行拖累全年业绩，Q4显著改善

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本文摘自：中国银河证券2025年10月29日发布的研究报告《【银河有色】公司点评_北方稀土：量价齐升拉动业绩上涨》

分析师：华立、阎予露启恒配资

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评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

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推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

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推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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